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马应龙业绩增长，但核心原料压力加大！

2023-11-22 医疗医学 ℃

　　马应龙药业集团股份有限公司（下称马应龙）2021年报显示，报告期内公司实现营业收入33.85亿元，同比增长21.26%；归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，同比增长10.87%。　　天地云图对其原料评估后认为，马应龙应重视核心原料来源与价格的稳定，以降低原料供给压力。　　　　图1：马应龙2016-2021年核心经营数据　　一、痔疮类用药中成药市场份额高 　　“十人九痔”，在我国，痔疮是一种常见病、多发病。治疗痔疮内外结合，内治调补结合，外治痛苦小，疗效显著，同时治疗费用较低。在痔疮类用药中，中成药近几年的市场份额维持在80%以上，数据显示，2020年我国痔疮用药中成药市场规模为36.87亿元，化学药市场规模为6.97亿元。　　　　图2：2013-2020年我国痔疮用药市场规模分类型统计（来源：智研咨询）　　二、痔疮用药中成药中，马应龙一枝独秀 　　马应龙肛肠治痔产品线发展成熟，独家品种深入人心。年报显示，其工业板块产品聚焦肛肠及下消化道领域，肛肠治痔类产品占比最高，2020年贡献的营业收入达11.6亿元，占比为76.1%，毛利率为72.14%，远高于马应龙医药工业板块的平均毛利率。　　公司肛肠治痔类产品主要包括马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、地奥司明片、痔炎消片、金玄痔科熏洗散等，生产剂型范围涵盖膏、栓、中药饮片、口服、片剂、洗剂等。　　　　图3：马应龙2016-2020年痔疮用药销售情况（来源：公司年报）　　公司在痔疮类产品中销售额最高的是麝香痔疮栓，2021年该单品销售额为2.45亿元，在公司整体营收中的占比超过7%，妥妥的头部单品。　　本期，天地云图中药产业大数据平台就从麝香痔疮栓涉及原料角度，浅析面临的中药原料成本压力情况。　　三、麝香痔疮栓核心成分 　　　　表1：麝香痔疮栓核心成分　　麝香痔疮栓，具有清热解毒，消肿止痛，止血生肌的功效，主治大肠热盛导致的大便出血、血色鲜红、肛门灼热疼痛；各类痔疮和肛裂见上述证候者。　　四、麝香痔疮栓原料涨跌情况 　　　　表2：麝香痔疮栓原料涨跌情况　　麝香痔疮栓核心原料在2021年1月-2022年7月期间，上涨品种2个，占比28.58%，下跌品种4个，占比57.14%，持平品种1个，占比14.28%。　　五、麝香痔疮栓原料点评 　　珍珠，市场可供货源有量，近期走销一般，行情与前期无变化。现市场珍珠不成型大片货价格在120元（公斤价，下同），合格药厂货价格在180元，饮片货价格在200元，形状好的货价格在280-300元之间，优质货价格在360元。　　冰片，小品种需求零星，近期市场成交量有限，行情平稳运行，现一般货价格在150-155元之间，后市难有利好。　　炉甘石，近两年正品货行情较为坚挺，且一般为需求商按计划购进。目前市场炉甘石块状货多要价在38-40元之间，由于需求有限，加上有习用品供应，行情短期内以稳为主。　　三七，产地有商家购进，但市场走动缓慢，货量多但市场近期消化依然不乐观，商家多是按需购进，行情继续疲软运行。现120头的价格在105-110元之间，80头的110-115元，60头120元左右。随着库存消化，未来两年三七价格将进入反弹通道。　　五倍子，2021年行情较高，刺激了今年的产量。市场货源供应稳定，商家近期购进量也不大，走动一般，行情平稳运行，现统货价格在29-30元之间，后市应稳步上行。　　人工牛黄，市场货源较少，近期需求也较为零星，商家随购随销为主，行情表现较好，现统货价格在900-1000元之间，但随着国内外需求加大，人工牛黄成本上行压力加大。　　麝香，市场货源不多，经营商家小批量，行情与前期相比变化不大，市场天然麝香价格45万元，人工麝香5万元，天然麝香资源的供给紧张局面将加剧。　　六、原料评测结论 　　1、麝香痔疮栓原料采购成本压力较2021年降低原料压力测试显示，目前麝香痔疮栓原料从供应量压力上看，主要来自于麝香、五倍子和人工牛黄等品种，特别是麝香、五倍子，未来原料压力明显加大；而从质量压力上看，主要来自于麝香、人工牛黄。　　2、马应龙痔疮类产品线丰富 2015-2021年，马应龙治痔类产品销量持续走高，2021年马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、地奥司明片和痔炎消片的销量分别为12176万支、19757万粒、12561万片和8380万片，龙珠软膏的销量也得到了明显提高，从2015年的354万支增加至2020年的506万支。　　随着马应龙主打产品的热销和多元化经营推进，其核心原料特别是野生、半野生、人工贵细原料成本将加大，而三七等品种行情也已触底，同样面临原料上涨压力，企业应密切关注行情变化，适时建立战略储备或应对机制，避免出现阶段性原料供给难题。

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